Анализ предприятия

Содержание

См. начало:

CFA — Процесс финансового анализа
CFA — Анализ финансовых коэффициентов

Процентный анализ (англ. ‘common-size analysis’) означает выражение финансовых данных, в том числе целых финансовых отчетов, в относительном виде, — т.е. по отношению к определенной статье отчетности, или базовой статьи (англ. ‘base item’).

В качестве базовой статьи наиболее часто используются совокупные активы или выручка. По сути, процентный анализ заключается в расчете соотношений между каждой статьей отчетности и базовой статьей.

Мы рассматривали вертикальный процентный анализ ранее, в чтениях посвященных отчету о прибылях и убытках, отчету о финансовом положении и отчету о движении денежных средств.

В этом разделе мы рассмотрим методику процентного анализа финансовой отчетности более подробно, а также рассмотрим вопросы интерпретации результатов этого анализа.

Процентный анализ балансового отчета.

Вертикальный процентный балансовый отчет составляется путем деления каждой статьи баланса на общую сумму активов за тот же период. Таким образом, статьи баланса выражаются в виде процентов, что подчеркивает состав баланса.

См. также публикацию из чтения о балансовом отчете:
CFA — Процентный (вертикальный) анализ отчета о финансовом положении.

Напомним, что термин вертикальный анализ (англ. ‘vertical analysis’) используется для обозначения «структурного» анализа, — т.е. процентного анализа статей отчета за один отчетный период, в то время как термин горизонтальный анализ (англ. ‘horizontal analysis’) означает сопоставление статей финансовому отчета с предыдущими или будущими отчетными периодами или перекрестный анализ одной компании с другой компанией.

Процентный анализ баланса позволяет ответить на такие вопросы:

  • Какова структура активов компании?
  • Как компания финансирует свою деятельность?
  • Чем структура баланса одной компании отличается от компаний-аналогов, и каковы причины каких-либо различий?

Горизонтальный процентный балансовый отчет, приготовленный путем вычисления процентного увеличения или уменьшения каждой статьи баланса по сравнению с предыдущим годом, или путем деления суммы каждой статьи на соответствующую сумму базового года, позволяет детально разобраться в изменениях за период.

Эти изменения можно также сравнивать с ожиданиями. Ниже мы рассмотрим анализ тенденций, где иллюстрируется составление горизонтального процентного баланса.

Иллюстрация 3 представляет собой выдержку из вертикального процентного баланса гипотетической компании за два отчетных периода. В этом примере дебиторская задолженность увеличилась с 35% до 57% от общего объема активов, т.е. это соотношение увеличилось на 63% в Периоде 2 по сравнению с Периодом 1.

Каковы возможные причины такого роста?

Увеличение дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что компания стала больше продавать в кредит, а не на кассовой основе, возможно, в ответ на некоторые действия, предпринятые конкурентом.

С другой стороны, увеличение дебиторской задолженности по отношению к совокупным активам может произойти из-за изменений в другой категории оборотных активов, например, из-за снижения уровня запасов. В этом случае аналитику необходимо будет выяснить, почему эта категория активов изменилась.

Другая возможная причина увеличения дебиторской задолженности по отношению к активам может быть связана с тем, что компания смягчила свою политику кредитования покупателей, ослабила свои процедуры сбора задолженности, или приняла более агрессивную политику признания выручки.

Аналитик может обратиться к сравнению иных показателей (например, сравнить темпы роста дебиторской задолженности с темпами роста продаж), чтобы получить наиболее вероятное объяснение измнений.

Иллюстрация 3. Выдержка из вертикального процентного балансового отчета гипотетической компании.

Период 1.
В процентах от общих активов

Период 2.
В процентах от общих активов

Денежные средства

25

15

Дебиторская задолженность

35

57

Запасы

35

20

Основные средства, за вычетом амортизации

5

8

Итого, активов

100

100

Процентный (вертикальный) анализ отчета о прибылях и убытках.

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках означает деление каждой статьи отчета на общий объем выручки, а иногда и на общий размер активов (особенно в случае финансовых учреждений). Если у компании есть несколько источников выручки, будет также полезно представить структуру выручки в процентах (т.е. выразить категории выручки в процентах, относительно совокупной выручки).

См. также публикацию из чтения об отчете о прибылях и убытках:
CFA — Как анализировать отчет о прибылях и убытках?.

Иллюстрация 4 показывает вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках гипотетической компании за два отчетных периода. Выручка структурирована по четырем услугам компании, каждая из которых представлена в виде доли от общей выручки.

В этом примере, удельная выручка от Услуги А была относительно высокой и показала значительный рост (30% в Период 1 и 45% в Период 2).

  • Каковы возможные причины и последствия этого изменения в структуре бизнеса?
  • Может компания приняла стратегическое решение продать больше Услуги А, поскольку это более выгодно?

Видимо нет, потому что прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) снизилась с 53% до 45% от выручки, поэтому аналитику необходимо рассмотреть другие возможные объяснения.

Кроме того, изучив состав операционных расходов, можно отметить, что основной причиной этого снижения рентабельности является то, что заработная плата и прочее вознаграждение работников увеличилось с 15% до 25% от общей выручки.

  • Более высокое вознаграждение работников необходимо для оказания Услуги А?
  • Были ли понесены высокие затраты на обучение с целью увеличения выручки от Услуги А?

Если аналитик хочет спрогнозировать эффективность компании, ему необходимо понять причины этих изменений.

Кроме того, Иллюстрация 4 показывает, что налог на прибыль компании, выраженный процентах от выручки, резко снизился (с 15% до 8%).

  • Может быть Услуга A, показавшая наибольшую долю выручки в Периоде 2, предоставляется в юрисдикции с более низкими налоговыми ставками?
  • Если нет, то чем объясняется изменение эффективной налоговой ставки?

Наблюдения, сделанные на основе Иллюстрации 4, демонстрируют вопросы, которые могут возникнуть при вертикальном анализе отчета о прибылях и убытках.

Иллюстрация 4. Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках гипотетической компании.

Период 1.
В процентах от общей выручки

Период 2.
В процентах от общей выручки

Источник выручки: Услуга A

Источник выручки: Услуга B

Источник выручки: Услуга C

Источник выручки: Услуга D

Общая выручка

Операционные расходы (за вычетом амортизации)

Заработная плата и прочее вознаграждение работников

Административные расходы

Расходы по аренде

Износ и амортизация

Выплаченные проценты

Налог на прибыль

Чистая прибыль

EBIT = прибыль до вычета процентов и налогов.

Перекрестный анализ финансовой отчетности.

Как было отмечено ранее, анализ финансовых коэффициентов и процентный анализ финансовых отчетов обретают больший смысл при сравнении рассчитанных значений с некоторым эталоном.

Перекрестный анализ отчетности (англ. ‘cross-sectional analysis’), иногда называемый относительным или сравнительным анализом (англ. ‘relative analysis’), сравнивает специфические метрики одной компании с теми же метриками другой компании или группы компаний, что позволяет сравнивать компании, которые существенно отличаются по размерам и/или работают в разных валютах.

Пример перекрестного анализа показан в Иллюстрации 5.

Иллюстрация 5. Вертикальный анализ выдержек из балансов двух гипотетических компаний.

Активы

Компания 1.
В процентах от общих активов

Компания 2.
В процентах от общих активов

Денежные средства

38

12

Дебиторская задолженность

33

55

Запасы

27

24

Основные средства за вычетом амортизации

1

2

Инвестиции

1

7

Итого, активов

100

100

Иллюстрация 5 представляет собой вертикальный процентный сравнительный баланс двух гипотетических компаний за один общий период.

Компания 1, очевидно, более ликвидна (ликвидность является функцией того, насколько быстро активы могут быть преобразованы в денежные средства), чем Компания 2, которая имеет лишь 12% активов в денежной форме, по сравнению с высоколиквидной Компанией 1, 38% активов которой удерживаются в виде денег.

Учитывая, что денежные средства, как правило, являются относительно низкодоходными активами и, таким образом, слишком высокая ликвидность может означать неэффективное использование избытка денежных средств.

Поэтому возникает вопрос, почему Компания 1 удерживает такую большую долю активов в денежной форме?

Возможно, компания готовится к приобретению или пытается таким образом обезопасить себя от особо изменчивой операционной среды.

Еще один вопрос, который поднимают сравнения в данном примере, заключается в относительно высокой доле дебиторской задолженности в структуре активов Компании 2, что может указывать на большую долю продаж в кредит, общие изменения в составе активов, смягчение политики кредитования покупателей или сбора задолженности, а также на более агрессивную учетную политику признания выручки.

Анализ тенденций финансовой отчетности.

При анализе финансовой отчетности, термин «анализ тенденций» или «анализ трендов» (англ. ‘trend analysis’), как правило, относится к сравнению периодов, охватывающих промежуток в 3-10 лет, без применения статистических методов.

Данный инструмент анализа отличается от инструмента с аналогичным названием, использующегося в учебной программе CFA в контексте изучения количественных методов, где термин «анализ тенденций» относится к статистическим методам исследования закономерностей во временных рядах данных.

При анализе финансовой отчетности, прошлые и будущие тенденции изменения данных, в сторону улучшения или ухудшения, так же важны, как и текущие абсолютные или относительные показатели.

Анализ тенденций дает важную информацию об исторических показателях роста и, учитывая достаточно долгую и точную хронологию сезонных изменений, этот инструмент анализа может оказать большую помощь при планировании и прогнозировании, как руководству компании, так и аналитикам.

Иллюстрация 6A представляет собой выдержку из баланса гипотетической компании за 5 отчетных периодов. В двух последних столбцах таблицы показаны изменения в Периоде 5 по сравнению с Периодом 4, выраженные в абсолютной величине (в данном случае, в долларах) и в процентах.

Небольшое относительное изменение может скрыть существенные изменения в абсолютном значении и наоборот, что побуждает аналитиков исследовать причины даже относительно небольших изменений.

В этом примере, наибольшим процентным изменением были инвестиции, которые уменьшились на 33.3%.

Изменение в процентах рассчитывают как:

(Конечное значение — Начальное значение) / Начальное значение

или, что эквивалентно,

(Конечное значение / Начальное значение) — 1

Тем не менее, анализ абсолютной суммы изменений показывает, что инвестиции изменилась лишь на $2 млн., а наиболее существенным изменением стало увеличение дебиторской задолженности на $12 млн.

Еще один способ представления данных за период заключается в том, чтобы показать каждую статью по отношению к своему же значению за базовый год (то есть, речь идет о горизонтальном анализе баланса).

Иллюстрации 6B и 6C показывают альтернативное представление горизонтальных процентных балансовых отчетов.

Иллюстрация 6B представляет информацию из той же выдержки из баланса, что и Иллюстрация 6A, но индексирует каждую статью по отношению к ее значению в Периоде 1.

Так, например, в Периоде 2, у компании было $29 млн. денежных средств, что составляет 74% или 0.74 от объема денежных средств в базовом Периоде 1.

Аналитик будет применить горизонтальный анализ баланса, чтобы изучить изменения относительно конкретного интересующего периода.

В Иллюстрации 6В четко показано, что в Периоде 5 по сравнению с Периодом 1:

  • объем денежных средств компания компании сократился в более чем 2 раза,
  • инвестиции увеличились в 4 раза, и
  • в 8 раз увеличился объем основных средств.

Иллюстрация 6C выдвигает на первый план последовательные годовые изменения. Например, денежные средства последовательно сокращались в каждом периоде.

Представление данных таким образом подчеркивает существенные изменения. Опять же, обратите внимание, что математически большее изменение не обязательно является важным (существенным) изменением.

Например, основные средства увеличились на 100%, то есть в 2 раза в промежутке между периодами 1 и 2. Однако, относительно общего объема активов, основные средства увеличились лишь с 1% до 2%.

Оборотные активы компании (дебиторская задолженность и запасы) в совокупности занимают гораздо более высокая доля общего объема активов и, вероятно, заслуживают большего внимания со стороны финансового аналитика.

Процентный горизонтальный анализ баланса (отчета о финансовом положении) выдвигает на первый план структурные изменения, произошедшие в бизнесе.

Очевидно, что прошлые тенденции не обязательно являются точным предсказанием будущего, особенно при изменении экономической или конкурентной среды. Изучение последних тенденций дает более ценные выводы, особенно когда макроэкономическая и конкурентная среда остаются относительно стабильными и, когда аналитик рассматривает стабильный или зрелый бизнес.

Тем не менее, даже в менее стабильных условиях, исторический анализ может служить основой для формирования ожиданий.

Понимание прошлых тенденций может помочь в оценке того, сохранятся ли эти тенденции или изменят направление.

Иллюстрация 6A. Выдержка из баланса гипотетической компании за 5 годовых периодов.

Активы ($ млн.)

Период

Изменение с 4 по 5 Период
($ млн.)

Изменение с 4 по 5 Период
(в %)

Денежные средства

Инвестиции

Дебиторская задолженность

Запасы

Основные средства за вычетом амортизации

Итого активов

Иллюстрация 6B. Горизонтальный анализ выдержки из баланса гипотетической компании за 5 годовых периодов, где каждая статья выражена относительно базового Периода 1.

Иллюстрация 6C. Горизонтальный анализ выдержки из баланса гипотетической компании за 5 годовых периодов, где каждая статья выражена относительно предыдущего периода.

Одним из показателей успеха для компании является рост с темпом, превышающим общий темп роста рынка, в котором она работает. Компании, демонстрирующие медленный рост, рискуют остаться без внешнего финансирования. С другой стороны, компании, которые растут слишком быстро, могут обнаружить, что их административные и управленческие информационные системы могут не справляться с расширением бизнеса.

Взаимосвязи между финансовыми отчетами.

Данные о тенденциях, полученные при горизонтальном анализе, можно сравнивать с другими финансовыми отчетами.

Например, темпы роста активов гипотетической компании в Иллюстрации 6 можно сравнить с ростом выручки компании за тот же период времени.

Если выручка растет быстрее, чем совокупные активы, компания может повысить свою эффективность по этому показателю (то есть, производя больше выручки на каждую денежную единицу, вложенную в активы).

В качестве другого примера рассмотрим следующие годовые процентные изменения для гипотетической компании:

Выручка

+20%

Чистая прибыль

+25%

Операционный денежный поток

-10%

Итого, активов

+30%

Здесь чистая прибыль растет быстрее, чем выручка, что свидетельствует о росте рентабельности. Тем не менее, аналитику следует определить, чем вызваны более высокие темпы роста чистой прибыли — от продолжающейся операционной деятельности или от внереализационных, нерегулярных статей.

Кроме того, операционный денежный поток снизился на 10%, несмотря на рост выручки и чистой прибыли. Эта тенденция явно требует дальнейшего изучения, поскольку она может указывать на проблемы с качеством прибыли (возможно, это вызвано более агрессивным признанием выручки в отчетности).

И, наконец, тот факт, что активы росли быстрее, чем выручка, указывает на то, что эффективность компании может снижаться.

Аналитик должен изучить структуру увеличения активов и выяснить причины этих изменений.

Пример 5 представляет собой реальный исторический пример компании, сравнение тенденций различных финансовых отчетов которой фактически свидетельствует об агрессивной учетной политике.

Пример (5) анализа сравнительной информации о росте компании.

В июле 1996 года американская компания Sunbeam сменила руководство, чтобы радикально улучшить финансовые результаты. В следующем 1997 году наблюдались следующие изменения (по сравнению с предыдущим 1996 годом):

Выручка

+19%

Запасы

+58%

Дебиторская задолженность

+38%

Как правило, желательно, чтобы запасы и дебиторская задолженность росли более медленными (или аналогичными) темпами, чем выручка.

Если же дебиторская задолженность растет быстрее, чем выручка, это может указывать на проблемы в операционной деятельности, такие как более мягкая политика кредитования покупателей или агрессивная учетной политика признания выручки.

Точно так же, если запасы растут быстрее выручки, это может указывать на операционную проблему, связанную с устареванием запасов или агрессивную учетную политику, способствующую завышению запасов для увеличения прибыли.

В данном случае, ситуация объяснялась агрессивной учетной политикой. Позже Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обвинила компанию Sunbeam в ненадлежащем ускоренном признании выручки и использовании других недопустимых методов, таких как оформление документов, служащих основанием для признания выручки, до фактической отгрузки товаров покупателям.

Завершенность и целостность анализа, имеющего экономическую направленность, в значительной степени определяется обоснованностью используемой совокупности критериев. Как правило, эта совокупность включает качественные и количественные оценки, однако ее основу обычно составляют исчисляемые показатели, имеющие понятную интерпретацию и, по возможности, некоторые ориентиры (пределы, нормативы, тенденции). Следует различать анализ, ориентированный на прошлое, и анализ, ориентированный на будущее .

Анализ, ориентированный на будущее, отличается от анализа, ориентированного на прошлое, прежде всего необходимостью разработки корректирующих мероприятий, позволяющих вывести предприятие на требуемый уровень. Но, как и в первом случае, так и во втором, в первую очередь определяются причины отклонений. При проведении анализа причин отклонений данных можно использовать систему показателей, которая позволяет установить логическую цепочку влияния отдельных составляющих на интегральный показатель .

Основными показателями эффективности деятельности предприятия следует считать валовую прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, прибыль от обычной деятельности и чистую (нераспределенную) прибыль. Следует отметить, что именно эти показатели предусмотрены Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99, утвержденным приказом Минфина РФ от 06.07.1999 г № 43-н, а также типовой формой № 2 «Отчет о прибылях и убытках», рекомендованных в приложении к приказу Минфина РФ от 13.01.2000 г. № 4-н .

Для успешного анализа необходимо учитывать, что финансовые результаты деятельности предприятия зависят от таких показателей, как себестоимость реализации продукции (работ, услуг), коммерческие и управленческие расходы, прочие доходы и расходы, величина отвлеченных средств, налог на прибыль.

Прибыль как конечный финансовый результат деятельности предприятия представляет собой положительную разницу между общей суммой доходов и затратами (расходами) на производство и реализацию продукции с учетом других хозяйственных операций. Убыток, напротив — это отрицательная разница между доходами и расходами по всем хозяйственным операциям предприятия .

Прибыль, как главный финансовый источник деятельности предприятия, есть не одномоментное значение, а система прибылей и доходов, которые складываются из нескольких источников, формирующих доходы предприятия.

К числу главных относят следующие:

  • -валовая прибыль;
  • -прибыль (убыток) от продаж;
  • -прибыль до налогообложения;
  • -чистая прибыль;
  • -консолидированная прибыль (представляет собой сводную прибыль по бухгалтерской отчетности. Эта прибыль от корпоративной деятельности: по ряду причин отдельные предприятия образуют финансово-хозяйственный комплекс, который с одной стороны имеет самостоятельный юридический статус, а с другой стороны нацелен на решение единых задач, что способствует получению высокого уровня прибыли, так как наличие консолидации позволяет уменьшить налогообложение) .

Валовая прибыль — это разница между выручкой от реализации (без налога на добавленную стоимость) и затратами, которые обусловили ее создание.

Прибыль (убыток) от продаж — это разница между валовой выручкой и коммерческими и управленческими расходами.

Прибыль до налогообложения — это финансовые результаты от реализации продукции (работ, услуг) основных средств и другого имущества хозяйствующих субъектов, а также доходы за вычетом убытков от прочих операций.

Чистая прибыль — это прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты соответствующих налогов, источником уплаты которых и является прибыль. Этот остаток позволяет решать задачи предприятия и используется им без каких-либо регламентаций.

По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль.

Из чистой прибыли предприятие выплачивает дивиденды и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль неиспользованная, или убыток, непокрытый деньгами.

Важнейшая роль прибыли в развитии предприятия определяет необходимость непрерывного управления ею в целях роста эффективности хозяйственной деятельности .

Процесс управления прибылью включает в себя осуществление таких функций, как планирование конечных финансовых результатов, учет формирования, распределения и использования прибыли, оценка и анализ достигнутого уровня, оценка эффективности принятого управленческого решения. Отсюда, изучая конечные финансовые результаты деятельности предприятия, важно анализировать не только динамику, структуру, факторы и резервы роста прибыли, но и соотношение эффекта (прибыли) с имеющимися или использованными ресурсами, а также с доходами предприятия от его обычной и прочей хозяйственной деятельности. Это соотношение называется рентабельностью и может быть представлено группами показателей:

Но основное внимание организации обращают на первые два вида рентабельности — рентабельность продаж и рентабельность организации.

Рентабельность продаж определяется организацией, как отношение прибыли к объему реализованной продукции, умноженное на 100%:

РПР = П / В Ч 100%, (1)

где, РПР — показатель рентабельности продукции (товаров),

П — показатель прибыли от продаж,

В — показатель выручки от реализации продукции (за вычетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).

Показатель рентабельности продукции находится в прямой зависимости от объема реализуемой продукции, себестоимости этой продукции и полученной в результате этого прибыли .

В целях повышения или стабилизации уровня рентабельности реализуемой продукции (товаров) необходимо учитывать все произведенные организацией расходы, входящие в состав как производственных, так и внепроизводственных расходов, для включения в определяемую по договору купли-продажи цену на продукцию (товары) .

Если на рентабельность продаж влияют показатели выручки от реализации продукции (товаров) себестоимость реализованной продукции (товаров), управленческие и коммерческие расходы, то на чистую рентабельность оказывают влияние все факторы: проценты к получению и уплате, доходы от участия в других организациях, прочие доходы и расходы, налог на прибыль:

РЧ = ЧП / В Ч 100%, (2)

где, РЧ — показатель чистой рентабельности,

ЧП — показатель чистой прибыли,

В — показатель выручки от реализации продукции (за вычетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).

Данный показатель отражает сколько приходиться рублей чистой прибыли на 1 рубль выручки от реализации продукции, работ, услуг.

Валовая рентабельность рассчитывается так:

РВ = ВП / В Ч 100%, (3)

где РВ — показатель валовой рентабельности,

ВП — показатель валовой прибыли,

В — показатель выручки от реализации продукции (за вычетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).

Данный показатель показывает сколько приходиться рублей валовой прибыли на 1 рубль выручки от реализации продукции, работ, услуг.

Затратоотдача (рентабельность производственной деятельности) определяется по следующей формуле:

З = П / С Ч 100%, (4)

где З — показатель затратоотдачи,

П — показатель прибыли от продаж,

В — показатель полной себестоимости продукции (суммарные затраты на реализацию продукции).

Коэффициент показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Этот показатель может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по его отдельным подразделениям или видам продукции .

Рентабельность собственного капитала определяется организацией, как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала, умноженное на 100%:

РСК = ЧП ? ССК Ч 100%, (5)

где, РСК — рентабельность собственного капитала,

ЧП — чистая прибыль,

ССК — среднегодовая стоимость основного капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала отражает эффективность капитала, инвестированного в организацию за счет собственных источников финансирования. Изменение этого показателя в ряде случаев оказывает непосредственное влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.

Рентабельность активов — относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на среднегодовую величину активов организации за период, умноженное на 100%:

РА= ЧП ? СА Ч 100%, (6)

где, РА — рентабельность активов,

ЧП — чистая прибыль,

СА — среднегодовая величину активов.

Рентабельность активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств, показывает сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации .

Финансовый результат деятельности предприятий характеризуется показателями прибыли (убытка). Известно, что без получения прибыли предприятие не может развиваться, за исключением организаций, финансируемых за счет государства или других источников, поэтому задача улучшения финансового результата жизненно важна для хозяйствующего субъекта.

Для эффективного использования прибыли, необходимо управлять ею в целях роста эффективности деятельности организации .

Немаловажным условием анализа финансовых результатов, наряду с анализом показателей прибыльности предприятия, является анализ соотношения прибыли с имеющимися ресурсами и доходами от его обычной и прочей деятельности, то есть анализ показателей рентабельности.

Итак, главной задачей предприятия в условиях рыночной экономики является всемерное удовлетворение потребности граждан в его продукции, работах и услугах с высоким потребительским свойством и качеством при минимальных затратах. Для осуществления своей главной задачи предприятие обеспечивает увеличение финансовых результатов своей деятельности. Анализ финансовых результатов своей деятельности имеет большое значение для оценки эффективности производства предприятия .

Рассмотрев теоретические основы анализа финансовых результатов на предприятии, перейдем непосредственно к анализу финансовых результатов конкретного предприятия, а именно ООО «Виктория»

  • — Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана)
  • — Анализ предприятия
  • — Анализ хозяйственной деятельности (АХД)
  • — Банкротство (Анализ банкротства)
  • — Вертикальный анализ отчетности
  • — Горизонтальный анализ отчетности
  • — Коэффициент восстановления платежеспособности
  • — Коэффициент утраты платежеспособности
  • — Коэффициенты и анализ платежеспособности
  • — Модель Сайфуллина-Кадыкова
  • — Модель Таффлера (Z-счет Таффлера)
  • — Ретроспективный анализ
  • — Точка безубыточности

Финансовый анализ: Что это такое?

Финансовый анализ – это изучение основных показателей финансового состояния и финансовых результатов деятельности организации с целью принятия заинтересованными лицами управленческих, инвестиционных и прочих решений. Финансовый анализ является частью более широких терминов: анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и экономический анализ.

На практике финансовый анализ проводят при помощи таблиц MS Excel или специальных программ. В ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности производятся как количественные расчеты различных показателей, соотношений, коэффициентов, так и их качественная оценка и описание, сравнение с аналогичными показателями других предприятий. Финансовый анализ включает анализ активов и обязательств организации, ее платежеспособности, ликвидности, финансовых результатов и финансовой устойчивости, анализ оборачиваемости активов (деловой активности). Финансовый анализ позволяет выявить такие важные аспекты, как возможная вероятность банкротства. Финансовый анализ является неотъемлемой частью деятельности таких специалистов, как аудиторы, оценщики. Активно используют финансовый анализ банки, решающие вопрос о выдаче организациям кредитов, бухгалтера в ходе подготовке пояснительной записки к годовой отчетности и другие специалисты.

Основы финансового анализа

В основе финансового анализа лежит расчет специальных показателей, чаще в виде коэффициентов, характеризующих тот или иной аспект финансово-хозяйственной деятельности организации. Среди самых популярных финансовых коэффициентов можно выделить следующие:

1) Коэффициент автономии (отношение собственного капитала к общему капиталу (активам) предприятия), коэффициент финансовой зависимости (отношение обязательств к активам).

2) Коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам).

3) Коэффициент быстрой ликвидности (отношение ликвидных активов, включающих денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочную дебиторскую задолженность, к краткосрочным обязательствам).

4) Рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия)

5) Рентабельность продаж (отношение прибыли от продаж (валовой прибыли) к выручке предприятия), рентабельность по чистой прибыли (отношение чистой прибыли к выручке).

Методики финансового анализа

Обычно используют следующие методы финансового анализа: вертикальный анализ (например, вертикальный анализ отчетности), горизонтальный анализ, прогнозный анализ на основе трендов, факторный и другие методы анализа.

Среди законодательно (нормативно) утвержденных подходов к финансовому анализу и методик можно привести следующие документы:

  • Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 г. N 31-р
  • Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. N 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»
  • Положение ЦБР от 19.06.2009 г. N 337-П «О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц – учредителей (участников) кредитной организации»
  • Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. N 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»
  • Приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997 г. N 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)»

Важно отметить, что финансовый анализ – это не просто расчет различных показателей и коэффициентов, сравнение их значений в статике и динамике. Итогом качественного анализа должен явится обоснованный, подкрепленный расчетами вывод о финансовом положении организации, который и станет основой для принятия решений менеджментом, инвесторами и другими заинтересованными лицами (см. пример подобного финансового анализа). Именно этот принцип был положен в основу разработки программы » Ваш финансовый аналитик», которая не только готовит полный отчет по результатам анализа, но и делает это без участия пользователя, не требуя от него знаний финансового анализа — это сильно упрощает жизнь бухгалтеров, аудиторов, экономистов.

Источники информации для финансового анализа

Очень часто заинтересованные лица не имеют доступа к внутренним данным организации, поэтому в качестве основного источника информации для финансового анализа выступает публичная бухгалтерская отчетность организации. Основные формы отчетности – Бухгалтерский баланс и Отчет о прибылях и убытках – дают возможность рассчитать все основные финансовые показатели и коэффициенты. Для более глубокого анализа можно использовать отчеты о движении денежных средств и капитала организации, которые составляются по итогам финансового года. Еще более детальный анализ отдельных аспектов деятельности предприятия, например, расчет точки безубыточности, требует исходных данных, лежащих за пределами отчетности (данные текущего бухгалтерского и производственного учета).

Для примера, получить финансовый анализ по данным вашего Баланса и Отчета о прибылях и убытках можно бесплатно в онлайн режиме на нашем сайте (как за один период, так и за несколько кварталов или лет).

Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана)

Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана, Altman Z-Score) – это финансовая модель (формула), разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом, призванная дать прогноз вероятности банкротства предприятия.

Анализ предприятия

Под выражением «анализ предприятия» обычно подразумевают финансовый (финансового-экономический) анализ, или более широкое понятие, анализ хозяйственной деятельности предприятия (АХД). Финансовый анализ, анализ хозяйственной деятельности относятся к микроэкономическому анализу, т.е. анализу предприятий как отдельных субъектов экономической деятельности (в отличие от макроэкономического анализа, который подразумевает изучение экономики в целом).

Анализ хозяйственной деятельности (АХД)

С помощью анализа хозяйственной деятельности организации изучаются общие тенденции развития предприятия, исследуются причины изменения результатов деятельности, разрабатываются и утверждаются планы развития предприятия и принимаются управленческие решения, осуществляется контроль за выполнением утвержденных планов и принятых решений, выявляются резервы с целью повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности фирмы, вырабатывается экономическая стратегия её развития.

Банкротство (Анализ банкротства)

Банкротство, или неплатежеспособность – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Определение, основные понятия и процедуры, связанные с банкротством предприятий (юридических лиц), содержатся в Федеральном законе от 26.10.2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Вертикальный анализ отчетности

Вертикальный анализ отчетности – техника анализ финансовой отчетности, при которой изучается соотношение выбранного показателя с другими однородными показателями в рамках одного отчетного периода.

Горизонтальный анализ отчетности

Горизонтальный анализ отчетности – это сравнительный анализ финансовых данных за ряд периодов. Данный метод также известен под названием «трендовый анализ».

Коэффициент восстановления платежеспособности

Коэффициент восстановления платежеспособности – это финансовый коэффициент, показывающий возможность восстановления нормальной текущей ликвидности предприятия в течение 6 месяц после отчетной даты.

Коэффициент утраты платежеспособности

Коэффициент утраты платежеспособности – это финансовый коэффициент, показывающий вероятность ухудшения показателя текущий ликвидности предприятия в течение следующих 3 месяцев после отчетной даты.

Коэффициенты и анализ платежеспособности

Платежеспособность предприятия (организации) – это способность субъекта экономической деятельности полностью и срок погашать свою кредиторскую задолженность. Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального (устойчивого) финансового положений предприятия.

Модель Сайфуллина-Кадыкова

Модель Сайфуллина-Кадыкова – это формула для прогноза возможного банкротства предприятия на основе его финансовых данных. Российские экономисты постарались адаптировать модели предсказания банкротства к условиям отечественной экономики.

Модель Таффлера (Z-счет Таффлера)

Модель Таффлера – методика прогнозирования банкротства предприятий на основе его финансовых показателей, предложенная в 1977 году британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу.

Ретроспективный анализ

Ретроспективный (оценочный) анализ – это анализ данных с учётом изменения во времени, начиная от текущего момента времени к какому-либо прошедшему периоду времени.

Точка безубыточности

Точка безубыточности – это объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль.

Финансовый анализ на предприятии нужен для объективной оценки хозяйственного и финансового состояния в периодах прошлой, настоящей и прогнозируемой будущей деятельности. Для определения слабых производственных мест, очагов возникновения проблем, обнаружения сильных факторов, на которые может опереться руководство, рассчитываются основные финансовые показатели.

Объективная оценка положения фирмы в плане хозяйства и финансов опирается на финансовые коэффициенты, которые являются проявлением соотношения отдельных данных учета. Целью анализа финансов достигается решение выбранного набора аналитических задач, то есть конкретизированный разбор всех первоисточников бухгалтерской, управленческой и экономической отчетности.

Основные цели хозяйственного и финансового анализа

Если анализ основных финансовых показателей предприятия рассматривается как выявление истинного положения дел на предприятии, то в качестве результатов получают ответы на вопросы:

  • возможности фирмы по вкладу средств в инвестирование новых проектов;
  • настоящее течение дел в отношении материальных и прочих активов и пассивов;
  • состояние кредитов и способность предприятия к их погашению;
  • существование резервов для предупреждения банкротства;
  • выявление перспектив для дальнейшей финансовой деятельности;
  • оценку предприятия в плане стоимости для продажи или переоборудования;
  • прослеживание динамического роста или спада хозяйственной или финансовой деятельности;
  • выявление причин, негативно влияющих на результаты хозяйствования и поиск путей выхода из ситуации;
  • рассмотрение и сопоставление доходов и расходов, выявление чистой и общей прибыли от реализации;
  • изучение динамики доходов по основным товарам и в целом от всей реализации;
  • определение части доходов, используемой для возмещения затрат, налогов и процентов;
  • изучение причины отклонения суммы балансовой прибыли от величины дохода по реализации;
  • исследование рентабельности и резервов для ее увеличения;
  • определение степени соответствия собственных средств, активов, пассивов предприятия и величины заемного капитала.

Заинтересованные субъекты

Анализ основных финансовых показателей фирмы проводится при участии различных экономических представителей ведомств, заинтересованных в получении наиболее достоверных сведений о делах предприятия:

  • к внутренним субъектам относят акционеров, менеджеров, учредителей, ревизионную или ликвидационную комиссии;
  • внешние представлены кредиторами, аудиторскими конторами, инвесторами и работниками государственных органов.

Возможности финансового анализа

Инициаторами проведения анализа работы предприятия становятся не только его представители, но и работники иных организаций, заинтересованных в определении фактической кредитоспособности и возможности вклада инвестиций в развитие новых проектов. Например, банковские аудиторы интересуются ликвидностью активов фирмы или ее способностью в данный момент платить по счетам. Юридические и физические лица, желающие осуществить инвестиции в фонд развития данного предприятия, стараются понять степень рентабельности и риски вклада. Оценка основных финансовых показателей при помощи специальной методики прогнозирует банкротство учреждения или говорит о его стабильном развитии.

Внутренний и внешний анализ финансов

Финансовый анализ составляет часть общего экономического анализа предприятия и, соответственно, часть полной хозяйственной проверки. Полный анализ подразделяется на внутрихозяйственный управленческий и внешний финансовый аудит. Такое деление обусловлено двумя практически сложившимися системами в бухгалтерии — управленческим и финансовым учетом. Деление признано условным, так как на практике внешний и внутренний анализ дополняют друг друга информацией и являются логически взаимосвязанными. Между ними прослеживается два основных отличия:

  • по доступности и широте используемого информационного поля;
  • степень применения аналитических способов и процедур.

Внутренний анализ основных финансовых показателей проводится для получения обобщенной информации внутри предприятия, определения результатов последнего периода отчетности, выявления свободных ресурсов для реконструкции или перевооружения и др. Для получения результатов используются все доступные показатели, которые также применимы при исследовании внешними аналитиками.

Внешний анализ финансов выполняется независимыми аудиторами, аналитиками со стороны, не владеющими доступом к внутренним результатам и показателям фирмы. Методики внешнего аудита предполагают некоторую ограниченность информационного поля. Независимо от разновидности аудита, его методы и способы всегда одни и те же. Общим во внешнем и внутреннем анализе является выведение, обобщение и детальное изучение финансовых коэффициентов. Эти основные финансовые показатели деятельности предприятия дают ответы на все вопросы относительно работы и процветания учреждения.

Четыре основных показателя финансового состояния

Основным требованием безубыточного функционирования предприятия в условиях рыночных отношений является хозяйственная и другая деятельность, обеспечивающая рентабельность и прибыльность. Хозяйственные мероприятия направлены на возмещение расходов полученными доходами, получение прибыли для удовлетворения экономических и социальных потребностей членов коллектива и материальных интересов собственника. Показателей для характеристики деятельности существует множество, в частности к ним относят валовой доход, товарооборот, рентабельность, прибыль, издержки, налоги и другие характеристики. Для всех видов предприятий выделены основные финансовые показатели деятельности организации:

  • финансовая устойчивость;
  • ликвидность;
  • рентабельность;
  • деловая активность.

Показатель финансовой устойчивости

Этот показатель характеризует степень соотношения собственных средств организации и заемных капиталов, в частности, сколько приходится позаимствованных средств на 1 рубль денег, вложенных в материальные активы. Если такой показатель при расчете получается значением более 0,7, значит финансовое положение фирмы нестабильно, деятельность предприятия в некоторой степени зависит от привлечения внешних заемных средств.

Характеристика ликвидности

Этот параметр указывает на основные финансовые показатели компании и характеризует достаточность оборотных активов организации для погашения собственных долгов краткосрочного характера. Рассчитывается как отношение стоимости оборотных текущих активов к стоимости текущих пассивных обязательств. Показатель ликвидности указывает на возможность превращения активов и ценностей фирмы в наличный капитал и показывает степень мобильности такого преобразования. Ликвидность предприятия определяется двумя ракурсами:

  • промежуток времени, требуемый для превращения текущих активов в деньги;
  • возможность продажи активов по назначенной цене.

Для выявления истинного показателя ликвидности на предприятии учитывается динамика показателя, что позволяет не только определить финансовую мощь фирмы или ее неплатежеспособность, но и выявить критическое состояние финансов организации. Иногда показатель ликвидности низкий из-за возросшей потребности в продукции отрасли. Такая организация вполне ликвидная и имеет высокую степень платежеспособности, так как ее капитал состоит из денежных средств и краткосрочных займов. Динамика основных финансовых показателей демонстрирует, что хуже выглядит положение, если организация имеет оборотный капитал только в виде большого количества складированной продукции в виде оборотных активов. Для их превращения в капитал требуется определенное время на реализацию и наличие покупательской базы.

Основные финансовые показатели деятельности предприятия, к которым относится ликвидность, показывают состояние платежеспособности. Оборотных активов фирмы должно хватать для погашения текущих краткосрочных займов. В наилучшем положении эти значения приблизительно на одном уровне. Если же у предприятия оборотных средств намного больше по стоимости, чем кредитов краткосрочного характера, то это говорит о неэффективном вложении денег предприятием в текущие активы. Если сумма оборотных средств ниже стоимости краткосрочных кредитов, это говорит о скором банкротстве фирмы.

Как частный случай, существует показатель быстрой текущей ликвидности. Он выражается в способности погасить краткосрочные пассивы за счет ликвидной части активов, которая рассчитывается как разница всей оборотной части и краткосрочных пассивов. Международные стандарты определяют оптимальный уровень коэффициента в пределах 0,7-0,8. Наличие в составе предприятия достаточного числа ликвидных активов или чистого оборотного капитала привлекает кредиторов и инвесторов для вложения денег в развитие предприятия.

Показатель рентабельности

Основные финансовые показатели эффективности организации включают в себя значение рентабельности, которое определяет эффективность применения средств собственников фирмы и в целом показывает, насколько прибыльна работа предприятия. Значение рентабельности является основным критерием для определения уровня биржевой котировки. Для расчета показателя сумма чистой прибыли делится на сумму средней прибыли от реализации чистых активов фирмы за выбранный период. Показатель выявляет, какое количество чистой прибыли принесла каждая единица проданного товара.

Коэффициент генерированных доходов применяется для сравнения доходов искомого предприятия, по сравнению с таким же показателем другой фирмы, осуществляющей деятельность по другой системе налогообложения. Расчет основных финансовых показателей этой группы предусматривает отношение полученной прибыли до уплаты налогов и полагающихся процентов к активам предприятия. В результате появляется информация о том, какую сумму прибыли принесла каждая денежная единица, вложенная для работы в активы фирмы.

Показатель деловой активности

Характеризует, сколько финансов получается от реализации каждой денежной единицы определенного вида активов и показывает скорость оборачиваемости финансовых и материальных ресурсов организации. Для расчета берется отношение чистой прибыли за выбранный период к средней стоимости затрат в материальном выражении, деньгах и ценных бумагах краткосрочного характера.

Для этого показателя отсутствует нормативный предел, но управленческие силы фирмы стремятся к ускорению оборачиваемости. Постоянное использование в хозяйственной деятельности займов со стороны говорит о недостаточном поступлении финансов в результате реализации, которые не покрывают затрат на производство. В случае если величина оборачиваемых активов на балансе организации завышена, это выливается в оплате дополнительных налогов и процентов по банковским ссудам, что ведет к потере прибыли. Низкое число активных средств ведет к просрочкам при выполнении производственного плана и потере выгодных коммерческих проектов.

Для объективного наглядного рассмотрения показателей хозяйственной деятельности составляются специальные таблицы, в которых показаны основные финансовые показатели. Таблица содержит основные характеристики работы по всем параметрам финансового анализа:

  • коэффициент оборачиваемости запасов;
  • показатель оборачиваемости дебиторской задолженности фирмы во временном промежутке;
  • значение фондоотдачи;
  • показатель отдачи ресурсов.

Коэффициент оборачиваемости запасов

Показывает отношение выручки от реализации товара к сумме в денежном выражении запасов на предприятии. Величина характеризует скорость продажи материальных и товарных ресурсов, отнесенных к категории склада. Повышение коэффициента говорит об укреплении финансового положения организации. Положительная динамика показателя особенно важна в условиях большой кредиторской задолженности.

Показатель оборачиваемости по дебиторской задолженности

Этот коэффициент не рассматривается, как основные финансовые показатели, но является немаловажной характеристикой. Он показывает средний временной промежуток, в который предприятие ожидает поступления оплаты после реализации товара. Для расчета берется отношение дебиторского долга к усредненной каждодневной выручке от продажи. Среднее значение получают путем деления общей суммы выручки за год на 360 дней.

Полученное значение характеризует договорные условия работы с покупателями. Если показатель высокий, значит, партнер предоставляет льготные условия работы, но это вызывает настороженность у последующих инвесторов и кредиторов. Маленькое значение показателя ведет в условиях рынка к пересмотру контракта с данным партнером. Вариантом получения показателя является относительный расчет, который берется как отношение выручки от продажи к дебиторским долгам фирмы. Повышение коэффициента говорит о незначительной задолженности дебиторов и высоком спросе на продукцию.

Значение фондоотдачи

Основные финансовые показатели предприятия наиболее полно дополняет показатель фондоотдачи, характеризующий скорость оборачиваемости финансов, потраченных на приобретение основных фондов. В расчете принимается отношение выручки от реализованного товара к усредненной за год стоимости основных фондов. Повышение показателя говорит о невысокой стоимости затрат в части основных фондов (станков, оборудования, зданий) и высоком объеме проданного товара. Большое значение фондоотдачи свидетельствует о незначительных затратах на производство, а низкая фондоотдача показывает неэффективное применение активов.

Коэффициент отдачи ресурсов

Для наиболее полного понятия о том, как складываются основные финансовые показатели деятельности организации, существует не менее важный коэффициент отдачи ресурсов. Он показывает степень эффективности применения предприятием всех активов на балансе, независимо от способа приобретения и получения, а именно, сколько получено выручки на каждую денежную единицу основных и оборотных активов. Показатель зависит от принятого на предприятии порядка начисления амортизации и выявляет степень неликвидных активов, от которых избавляются для повышения коэффициента.

Основные финансовые показатели ООО

Коэффициенты управления источниками доходов показывают структуру финансов, характеризуют защищенность интересов инвесторов, сделавших долгосрочные вливания активов в развитие организации. Они отображают способность фирмы выплатить долгосрочные займы и кредиты:

  • доля займов в общей сумме финансовых источников;
  • коэффициент собственности;
  • коэффициент капитализации;
  • коэффициент покрытия.

Основные финансовые показатели характеризуются объемом заемного капитала в общей массе финансовых источников. Показатель доли заемных средств определяет конкретные суммы приобретения активов на заемные деньги, включающие в себя долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства фирмы.

Коэффициент собственности дополняет основные финансовые показатели предприятия характеристикой доли собственного капитала, потраченного на приобретение активов и основных средств. Гарантией получения кредитов и вложения инвесторских денег в проект развития и перевооружения предприятия является показатель доли собственных средств, затраченных на активы в размере 60%. Такой уровень является показателем стабильности организации и защищает ее от потерь в период спада деловой активности.

Коэффициент капитализации определяет пропорциональное отношение между заемными средствами из различных источников. Для определения пропорции между собственными средствами и заемными финансами применяется обратный коэффициент левериджа.

Показатель обеспеченности процентов к выплате или показатель покрытия характеризует защищенность всех видов кредиторов от невыплаты процентной ставки. Этот коэффициент рассчитывается как отношение суммы прибыли до оплаты процентов к объему денег, предназначенных для погашения процентов. Показатель демонстрирует, сколько в течение выбранного периода фирма выручила денег для оплаты заемных процентов.

Показатель активности на рынке

Основные финансовые показатели организации в части рыночной активности говорят о положении предприятия на рынке ценных бумаг и позволяют управленцам судить об отношении кредиторов к общей деятельности компании за истекший период и в будущем. Показатель рассматривается как соотношение первоначальной учетной стоимости акции, полученным на нее доходом и сложившейся рыночной ценой на данное время. Если все остальные финансовые показатели находятся в допустимом диапазоне, то показатель рыночной активности также будет в норме при высокой рыночной стоимости акции.

В заключение следует отметить, что финансовый анализ хозяйственной структуры организации является важным для всех субъектов деятельности, акционеров, краткосрочных и долгосрочных кредиторов, учредителей и управленческого аппарата.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *